CK และ STECON มีงานในมือรวมราว 2.6 แสนล้านบาท
ทั้งสองบริษัทพึ่งงานรถไฟฟ้าและทางด่วนมากกว่างานก่อสร้างเอกชน และเงินปันผลรับเป็นสัดส่วนใหญ่ของกำไร STECON
บมจ.ช.การช่าง (CK) มีกำไร 800 ล้านบาทจากรายได้ 11,700 ล้านบาทในไตรมาส 2 ปี 2026 ส่วน STECON มีกำไร 911 ล้านบาท รวมสองบริษัทมีงานก่อสร้างที่ยังไม่ได้ทำราว 2.6 แสนล้านบาท คือ CK 146,300 ล้านบาท และ STECON ราว 114,000 ล้านบาท
ตัวเลขของ CK มาจากข่าวที่ The Nation เผยแพร่เมื่อ 20 สิงหาคม โดย CK คาดว่างานในมือจะทยอยรับรู้เป็นรายได้ในเวลา 3 ถึง 4 ปี
กำไรดีหรือแย่ ขึ้นกับฐานเปรียบเทียบ
กำไรของ CK จะดูแย่หรือดีขึ้นกับว่าเทียบกับช่วงไหน SBI Thai Online Securities ระบุว่าลดลง 7.3% จากไตรมาส 2 ปี 2025 แต่เพิ่มขึ้น 143% จากไตรมาส 1 ปี 2026 รายได้เพิ่ม 4% จากปีก่อนและลด 4.9% จากไตรมาสก่อน อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 8.15% จาก 7.42% ในไตรมาส 1 และ 7.86% ในปีก่อน ต้นทุนทางการเงินลดลงราว 30% จากปีก่อนเหลือราว 382 ล้านบาท
Nattavut Trivisvavet ประธานของ CK กล่าวว่าไตรมาสนี้เป็นไปตามแผน โดยให้ความสำคัญกับการควบคุมต้นทุนและทำงานให้ตรงหรือเร็วกว่ากำหนด และต้องการเพิ่มงานภาครัฐและโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ เพื่อฟื้นงานในมือให้กลับไปใกล้จุดสูงสุดเดิม
กำไรไตรมาสนี้ของ STECON ดูโตแรงเมื่อมองแค่ตัวเลข กำไรสุทธิ 911 ล้านบาท เพิ่ม 78% จากปีก่อนและ 160% จากไตรมาส 1 ตามที่ Globlex Securities ระบุ รายได้ก่อสร้างเพิ่ม 7% เป็น 9,350 ล้านบาท แต่ไตรมาสนี้รวมเงินปันผลรับ 736.5 ล้านบาท ซึ่งเป็นสัดส่วนใหญ่ของกำไรรวม อัตรากำไรขั้นต้นลดเหลือ 7.2% จาก 7.6% ซึ่ง Globlex Securities ระบุว่าเป็นผลจากการเร่งงานให้เร็วขึ้นเป็นหลัก
งานที่กำลังสร้าง
งานส่วนใหญ่เป็นงานภาครัฐ Globlex Securities ระบุว่าผลงานไตรมาสของ STECON มาจากความคืบหน้าของรถไฟฟ้าสายสีส้ม รถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงราย-เชียงของ และสัญญาดาต้าเซ็นเตอร์หลายโครงการ ส่วน SBI คาดว่าไตรมาส 3 ของ CK จะดีขึ้นตามฤดูกาล เมื่อรับรู้งานสายสีม่วงและสายสีส้ม
ผลประกอบการที่ทั้งสองบริษัทรายงานไม่ได้เชื่อมโยงไตรมาสนี้กับเหตุตึกสำนักงานการตรวจเงินแผ่นดินถล่มเมื่อมีนาคม 2025 หรือกับกฎเหล็กที่กำลังร่างอยู่ ผลต่อผู้รับเหมาเป็นทางอ้อม คือมาตรฐานเหล็กข้ออ้อยที่แก้ไขจะเปลี่ยนสิ่งที่ผู้รับเหมาต้องซื้อ ไม่ว่าจะรับงานไว้แล้วเท่าไร
งานประมูลปลายปี 2026 และปี 2027
SBI ระบุงานประมูล 2 โครงการที่จะเปิดปลายปี 2026 คือส่วนต่อขยายด้านตะวันออกสนามบินสุวรรณภูมิ และทางด่วนยกระดับสองชั้นงามวงศ์วาน-พระราม 9 ส่วนมอเตอร์เวย์สาย M5 และ M9 กับโครงการทางด่วนอีกบางโครงการเลื่อนไปปี 2027 SBI มองว่าผลกระทบต่อ CK ในระยะสั้นจำกัด เพราะมีงานในมือรองรับอยู่
ส่วนฝั่งเอกชนอ่อนกว่า โดย The Nation รายงานเมื่อเดือนพฤษภาคมว่าต้นทุนก่อสร้างเพิ่มขึ้นราว 10% ถึง 20% โดยเฉพาะโครงการขนาดเล็ก จากพลังงาน การขนส่ง เหล็ก คอนกรีต และอะลูมิเนียม ผู้พัฒนากำลังเปิดตึกใหม่น้อยลงในตลาดที่มีคอนโดค้างขายกว่า 65,300 ยูนิต งานภาครัฐในมือจึงสำคัญ
มุมมองของนักวิเคราะห์
SBI เลือก CK เป็นหุ้นเด่นเมื่อ 28 กันยายน และคาดว่ากำไรครึ่งปีหลังจะฟื้น โดยเฉพาะไตรมาส 3 ราคาหุ้น CK ขณะนั้น 18.10 บาท เทียบกับค่าเฉลี่ยราคาเป้าหมายของตลาด 24.08 บาท ส่วน Globlex Securities คงคำแนะนำ "ซื้อ" STECON ราคาเป้าหมาย 21.50 บาท และประเมินกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 1,750 ล้านบาท ต่ำกว่าปีก่อน 11% เพราะคาดว่าเงินปันผลรับครึ่งปีหลังจะลดลง กำไรครึ่งปีแรก 1,260 ล้านบาทคิดเป็น 71% ของประมาณการทั้งปี
ทั้งหมดเป็นมุมมองของโบรกเกอร์ ไม่ใช่คำแนะนำหรือแนวทางจากบริษัท และราคาเป้าหมายเฉลี่ยของตลาดไม่ใช่ราคาเป้าหมายของ SBI
สิ่งที่ต้องดูต่อ
สิ่งที่ต้องตามต่อคือผลประกอบการไตรมาส 3 ของ CK ที่ SBI คาดว่าจะดีขึ้นตามฤดูกาล และปฏิทินประมูลงานสนามบินกับทางด่วน หากการประมูลเลื่อนพ้นปี 2026 จะเป็นบททดสอบว่างานในมือเพียงอย่างเดียวพยุงรายได้ได้แค่ไหน
คำถามที่พบบ่อย
งานในมือของ CK และ STECON มีมูลค่าเท่าไร?
CK รายงาน 146,300 ล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2026 และ STECON ราว 114,000 ล้านบาท รวมกันใกล้ 2.6 แสนล้านบาท
กำไรของผู้รับเหมาลดลงหรือไม่?
กำไรไตรมาส 2 ของ CK 800 ล้านบาท ต่ำกว่าปีก่อน 7.3% ส่วน STECON 911 ล้านบาท สูงกว่าปีก่อน 78% แต่รวมเงินปันผลรับ 736.5 ล้านบาท
โครงการอะไรสร้างรายได้ให้สองบริษัท?
งานภาครัฐ ได้แก่ รถไฟฟ้าสายสีส้มและสีม่วง รถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงของ และสัญญาดาต้าเซ็นเตอร์ ตามข้อมูลของ Globlex Securities และ SBI
แหล่งข้อมูล
- The Nation: CK posts THB800m Q2 profit with THB146.3bn backlog (20 สิงหาคม 2026)
- Kaohoon International: SBI names CK top pick (28 กันยายน 2026)
- Kaohoon International: ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ STECON โดย Globlex Securities (สิงหาคม 2026)
- The Nation: Thai condo launches set for 20-year low as costs, demand and credit bite (5 พฤษภาคม 2026)
- The Nation: Bangkok condos squeezed by floods, weak demand and 65,300-unit glut (14 ตุลาคม 2026)
